友邦保险斥资2922万港元回购股份，释放信心信号还是抄底布局？友邦保险(01299.HK)4月3日耗资2922万港元回购55万股

事件回顾：友邦保险年内首次回购引发市场关注

2024年4月3日，香港股市收盘后，友邦保险（股票代码：01299.HK）在港交所发布公告称，公司当日以每股均价约53.13港元的价格回购55万股普通股，总耗资2922万港元，这是友邦保险2024年以来的首次股份回购动作，也是自2022年启动百亿美元回购计划以来的重要节点，此次回购后，友邦保险年内累计回购金额已达2922万港元,持股比例小幅提升。

从数据细节来看，此次回购的每股价格区间为52.85港元至53.50港元，与当日收盘价53.20港元基本持平，根据公告，此次回购的股份将被注销，从而减少公司总股本，提升现有股东的权益占比，值得关注的是，友邦保险的股价自2023年下半年以来持续承压，较2021年历史高点跌幅超过40%,此次回购时机恰逢公司估值处于近三年低位。

市场背景：保险股估值修复窗口期的战略选择

港股保险板块整体承压
友邦保险此次回购并非孤立事件，需置于港股保险板块整体环境中考量，2024年第一季度，受美联储加息预期反复、地缘政治风险加剧以及中国内地经济复苏不及预期等因素影响，恒生指数累计下跌约7%，保险板块表现尤为疲软，以友邦保险为例，其股价年内跌幅达12%，动态市盈率（P/E）降至15倍以下，市净率（P/B）不足2倍，均接近历史低位，此时启动回购，既可视为管理层对估值修复的信心表态,也可能暗含对长期价值的认可。

友邦保险的百亿美元回购计划进展
回溯至2022年3月，友邦保险宣布了一项高达100亿美元的股份回购计划，旨在通过持续优化资本结构应对市场波动，截至2023年底，公司已累计回购约45亿美元股份，此次回购后，剩余额度仍超50亿美元，未来或有更多动作，这一计划不仅彰显了公司强大的现金流实力（2023年自由盈余达320亿美元），也反映了其“以股东回报为核心”的战略导向。

深度解读：回购背后的多重战略意图

向市场传递价值低估信号
股份回购通常被视为公司认为股价被低估的明确信号，友邦保险此次行动的直接动因可能包括：

• 估值修复需求：当前股价对应的隐含新业务价值（NBV）倍数仅为1.2倍，显著低于过去五年均值（1.8倍）。
• 对冲短期业绩压力：2023年财报显示，友邦保险新业务价值增长放缓至5%（按固定汇率计算），主要受中国内地客户需求波动影响，回购可部分抵消业绩增速下滑对股价的冲击。

优化资本结构，提升股东回报率
通过回购减少股本，友邦保险可提高每股收益（EPS）和净资产收益率（ROE），以2023年净利润32.5亿美元计算，此次回购预计可使EPS提升约0.1%，长期来看，持续回购有望将股东回报率从当前的2.5%提升至3%以上,增强对长期投资者的吸引力。

应对行业变局，巩固竞争优势
当前全球保险行业正面临利率环境波动、科技渗透加速、客户需求分化等挑战，友邦保险通过回购释放现金流管理能力，可为其在亚太地区的扩张（如印度、东南亚市场）储备弹药,稳定的股东回报策略也有助于在行业洗牌期维持市场地位。

市场反应与机构观点分歧

短期股价提振效应有限
尽管友邦保险在公告发布后次日股价小幅上涨1.2%，但市场整体反应相对平淡，分析人士指出，单日回购金额仅占日均成交额的约5%，且当前港股流动性偏弱，短期刺激效果有限,更关键的驱动因素或需等待4月下旬发布的一季度新业务数据。

机构评级呈现“多空博弈”

• 看好派：摩根士丹利发布报告称，友邦保险的回购节奏符合预期，维持“增持”评级，目标价100港元，其逻辑在于中国内地高端医疗险需求复苏及东南亚市场渗透率提升。
• 谨慎派：高盛则认为，友邦保险的代理人渠道转型仍需时间，将目标价从85港元下调至78港元，建议“中性”评级。

历史对比：友邦保险的回购策略有何特殊之处？

与港股其他金融巨头的回购行为相比，友邦保险的策略呈现以下特点：

• 持续性：不同于汇丰控股等银行的间歇性回购，友邦保险自2022年起保持季度回购节奏，形成明确的市场预期。
• 规模导向：百亿美元计划是港股保险板块史上最大规模的回购承诺，反映管理层对资本实力的高度自信。
• 区域联动：友邦保险的回购资金主要来自亚洲地区业务的现金流，凸显其“深耕亚太”战略的成功。

未来展望：回购能否成为价值反转的催化剂？

短期关注三大变量

• 中国内地业务复苏进度：友邦保险约30%的营收来自中国内地，一季度新单保费增速能否回升至双位数至关重要。
• 美联储货币政策路径：若下半年开启降息周期，港股流动性改善或推动保险板块估值修复。
• 地缘风险演变：东南亚市场的政治经济稳定性将影响友邦保险的区域增长前景。

长期价值锚点
从十年维度看，友邦保险的核心竞争力仍在于其差异化的“健康+财富”产品矩阵和高端客户服务能力，随着亚太地区中产阶级人口突破20亿，保障需求升级的趋势不可逆，若公司能持续实现年均8-10%的新业务价值增长,当前股价或已进入长期配置区间。

回购背后的战略定力与市场耐心
友邦保险此次2922万港元的回购行动，既是其百亿美元计划的常规落子，也是向市场传递韧性的关键窗口，在短期波动与长期价值的博弈中，投资者或许更需要关注两个核心问题：其一，公司能否在行业变局中持续兑现“亚太首选保险品牌”的承诺？其二，当下的估值低位是否会成为未来超额收益的起点？时间终将给出答案,而友邦保险正在用真金白银书写自己的剧本。