【重磅干货】如何计算一只股的风险与收益

短线王国

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达则兼善天下

教你炒股票系列作者

第五节：如何计算风险与收益

结束了第四节的长牛股基因，这节我们要讲如何计算风险与收益，少不了看报表、读数据、做计算，同学们做好心理准备，别头疼 ^_^

长牛股之所以长期走牛，皆是业绩驱动，无一例外。我们看只案例股：

老板电器002508的股价历史走势：

气势如虹的牛股老板电器，股价在2018年2月初见顶，股价的表现无非都是围绕业绩增减而增减，即便是题材股，也不过是因为题材增加了企业未来增加收入的预期，而提前炒作股价，所以说股价上涨的驱动是唯一的——业绩。

那么，当股价大跌，我们不难想到的是业绩崩了。我们看看老板电器2010--2018年的年度业绩报表：

从报表当中，可以很明显的看出，2010-2016年，营收保持稳定增长，净利润保持45%左右的增幅，到2017年，净利润同比增幅由原来的45%下降到21%，不过营收仍然维持百分之二十以上的增幅。

到了2018年，净利润增幅再度锐减，营收也大幅下滑，我们看更清晰的单季度报表：

从单季度报表不难看出，营收从2017三季度开始已经下滑，净利润四季度已经负增长，虽然2018一季度有反弹，但随后一路下滑。

我们再看老板电器的历史市盈率（PE）估值表：

在2018年业绩变化之前，PE平均值在30倍，而2018年业绩发生变化之后，市场用脚投票，PE一落千丈，2018年年度PE20倍，最低仅有11.85，而今年的PE均值目前是16.85，最低12.43倍。

为什么PE会发生这么大的变化？

因为业绩发生了变化。

当业绩高增长时，市场给予的估值就相对较高，当业绩增长放缓时，市场给予的估值就会下降。这就是为什么一边强调业绩增长，一边强调业绩增长的稳定性。

当前老板电器的业绩与2018年的持平，股价维持震荡；如果未来业绩继续大幅下滑，PE继续保持16倍左右的话，股价就会随业绩下滑而下跌。如果未来业绩出现回升，且增长可持续，股价和PE则会随业绩增长而水涨船高。

假如2018年年初的股价大跌，是因为系统性风险造成的，而企业的业绩并没有发生改变，股价则能收回失地，再创新高，我们看一只这样的案例股：

海天味业603288

海天味业的股价走势图，2015年6月大盘牛市见顶，海天未能幸免的跟随大盘一路下跌，2016年年初的熔断，海天味业也未能幸免，随后股价持续了一年半的低迷，2018止步在2015年高度重心区，下半年创历史新高，今年继续一路高歌，这就是海天味业这五年的股价表现。

在这五年当中，股价有涨有跌，大盘数次暴跌，海天都未能幸免，但是业绩一直雷打不动，我们来看海天味业的业绩报表：

2014年至2018年，业绩保持持续高增长，就2016年增速放缓，但也保持在10%以上的同比增速。

再来看海天的历史市盈率：

海天在2016年大跌下去时，市盈率最低才到29倍，为什么？

在2015年牛市见顶之后一连串的股灾之下，市场能够给海天如此高的估值，跟海天的业绩增速息息相关。

试想，如果海天2016年的业绩报表像老板电器2018年的业绩一样，直接持平甚至下滑，会怎么样？

讲到这里，同学们应该能理解，为什么有的股不怕套，而有的股一旦套住，就很难解套了。所以说，最大的风险，不是你高价位买入海天味业，而是买在了业绩顶峰，那么最可怕的就会随之而来，股价伴随业绩一路下行。

反过来，在业绩保持高增长的情况下，股价在2015年、2016年的下跌，就是机会而不是风险。

例如2017年五月份我讲的晨光文具：

现在回过头来看股价走势，那时候可以说是最低点，但在那时候的当下看股价，如果不会看报表，就会觉得没有一点希望，我们来看看当时的股价情况：

那时候的股价情况是自2015年牛市见顶以后，连续下跌，画线部分是当时画的，股价在所有均线之下，还在走下跌趋势，没有一点希望。但如果看晨光文具的年度报表就会别有洞天：

2013年~2015年营收和净利润均保持稳定的同比增长速度，2016年虽然净利润增幅小幅放缓，但业绩增速保持稳定增长。到了2017年，营收加速增长，净利润增长速度大幅增长，这就是为什么班长敢在逆势下跌中看好它。

看好，不是因为个人喜好，而是因为实打实的业绩在做坚强后盾！

当年跟晨光文具一起讲的还有个金牌橱柜，我们也来看下：

那时候，金牌橱柜才上市不久，班长当时看该标的过去几年的业绩报表，2013~2015年保持增长，到了2016年大幅增长，营收增长重回40%，净利润增长翻倍。

在2016年净利润翻倍的情况下，2017年一季报显示，净利润继续翻倍，营收增长仍然高达百分之四十。当时班长并没有想到后面金牌橱柜能够在不到一年的时间暴涨三倍，但班长知道这么强劲的业绩增速不可能一直持续。只不过，这么强劲的业绩增速，会在业绩上体现出来。

在2017年的Q2,净利润继续翻倍，到了Q3净利润增幅达到顶峰，高达147%，等到Q4净利润同比增幅下滑到35%，在此期间营收增速是一直没有大的变化。

等到2018年Q1，净利润增幅再度增长至84%，营收依然在百分之二十几。到Q2净利润增速大幅回落，营收增速更是下滑至8%，随之而来的就是股价瀑布式的下跌。

看了这么多案例股，最大的风险是什么？最大的收益是什么？

风险，来自于业绩的不可持续增长，还来自于业绩增速的下滑，比如金牌橱柜，你在业绩增速100%时的178元买入，现在业绩增速只有20%，按照这样的业绩增速稳定增长的话，可能要五年才解套，如果遇到行业下滑业绩下滑，解套就是遥遥无望。

再比如晨光文具，如果业绩增速下滑一半，市场就不会再给予这么高的估值，股价势必要回调，然后等待业绩企稳，再进入新的轨道运行。所以我们做追涨买进的时候，一定要考虑业绩增速的可持续性，因为一旦业绩失速降档，股价也必将随之下掉。

收益，来自于企业持续稳定的盈利，即便是2015年的顶部买入晨光文具，海天味业，今天也早已经解套，甚至盈利颇丰。我们做的投资，一定要考虑这几个点：

1，过去几年的业绩增速如何

2，今年的业绩增速如何，是相对较高还是符合平均值，相对较高的话能否保持，还是会下降，读报表找出增速的原因。如果是低于过去几年的增速，也要通过读报表，找到减速的原因，以此来判断未来是重回平均增速，还是就此保持，或是继续下滑。

3，相比过去几年的业绩同比增长，过去几年的股价是同比上涨，还是蛰伏不动，或是逆势下跌，如果是同比上涨，看PE是多少倍，如果已经高达四五十倍，说明已经股价已经反映了业绩增速；反之如果股价蛰伏不动甚至逆势下跌，则是明显的机会。但这里有个前提，一定是业绩增速极具有稳定性。

注：关于业绩增速稳定性的话题，我们前面通过选择行业的重要性做了前置铺垫，大家这里要知道，因为刚性消费品的市场波动很小，需求稳定，业绩稳定。

关于PE大家可能不会算，比如晨光文具2018年最后一个交易日的股价收盘价是30元，2018年度营收增速是34.26%，净利润同比增长27.25%，每股收益是0.877元，对应的市盈率是34倍。

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2017年的净利润增速是28.63%，2016年的是16.63%，2015年的是24.47%。如果2019年的净利润增速是25%，如果还要保持34倍的市盈率，那么股价就应该是0.877 x1.25x34=37.27元，这就意味着基本面支持股价由30元上涨至37元。

事实上，今年一季度第一波一口气涨到了37元。但因为业绩这几年持续高增长，市场愿意给予更高的估值，又一鼓作气干到了45元，市场就是这样，好时给予更高的估值，不好时又会给予过分悲观的预期，所以才有了股价上上下下的波动。

当然，45元对应的PE高达50倍，但如果今年业绩增速稳定在25%，如果明年业绩继续25%的增速，现在的45元就不算贵，值这个价！也正是因为这些年的持续稳定增长，投资们愿意以这个价先买入。只是，万一业绩下滑失速，提前透支的股价估值，就会打回原形。

之前可能很多同学不理解，为什么有的股，就是能一直涨，跌下来了想着再跌一跌就买进，结果不跌反涨，而有的股跌下来以为捡个便宜，结果一跌再跌。这一节讲到这里，相信同学们心里都有数了吧，决定这一切的是业绩，是业绩最终决定了股价的走向。

至于是什么决定了业绩，过去几节不能白学，同学们自己从过去几节中总结出一句话来概括，这样才等于你学会了。

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