华谊信资本 市值管理及案例分析（数字代币资产适用）

市值管理是上市公司基于公司市值信号，综合运用多种科学、合规的价值经营方式和手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。市值管理是推动公司实体经营与资本运营良性互动的重要手段。市值管理的核心是价值管理，是价值创造与股东价值实现；目标是追求可持续的上市公司市值最大化；其本质是一种长效战略管理机制。

价值创造是基础，价值实现是手段，价值经营是杠杆。上市公司的一切经营活动均应导向公司市值的可持续增长。对于上市公司股东特别是控股股东而言，市值管理理念提供了一种将产业资本和金融资本有机融合的思路，采取适当的市值管理模式及策略将达到实现做强做大上市公司和为控股股东发展提供金融支持的目的。

华谊信市值管理模式，主要围绕着上市公司大股东存量持股市值的盘活来设计。

股权托管管理：通过将上市公司股东的股权托管到券商营业部，通过与托管人签订协议, 委托托管人代表股权所有者根据协议的授权范围对该股份行使管理监督的权利，为后续的市值管理业务创造条件。

大宗交易：如果上市公司股东持有的股票已经解禁，需要套现但不想形成对二级市场股价的冲击，这时候华谊信可通过大宗交易来帮助上市公司大股东实现这一目的，一方面华谊信有券商的交易通道，另一方面华谊信可帮助寻找接盘方或华谊信直接接盘。

股票质押回购：符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押，向证券公司融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。股票质押回购为那些具有资金需求、难以通过银行贷款等渠道融资以及由于股份性质暂时无法通过其他方式融资的上市公司大股东提供了一种交易期限长（融资期限最长可达3年）、资金用途广泛（可用于机构和个人经营、补充流动性）、业务模式灵活（可根据需要部分解除质押或补充质押，灵活配置资产）、操作方式便利（无需过户，不影响股东地位）的融资方式。

融券业务：如果上市公司股东持有的股票标的属于可开展融券的股票，而且所持股票也已解禁，则股东可以向券商借出股票，到期券商再还给该股东，且支付一定的利息。由此上市公司股东相当于增加稳定收入，有了增强操作策略的工具。

波段操作管理：即上市公司股东将股票交由华谊信管理，由华谊信根据市场行情做波段操作，为股东获取价差收益，到约定的时间再将股票交由该股东。华谊信持续跟踪上市公司股价，高位减持公司股票，为客户避免了高位下跌带来的市值损失，平抑了股价波动，兑现投资收益。当公司股价趋于合理估值买入区间时，为客户低位增持股票，分享公司长期增长的收益。为客户长期股权综合管理提供决策依据及建议，实现客户资产保值增值，帮助上市公司股东盘活存量市值。

资产优化配置综合管理：结合公司基本面、估值水平、政策环境等因素，在适当价格水平上进行增减持操作，使资产组合表现达到预期目标。对相关行业及公司深入研究，把握投资价值，并根据经济、政策和市场变化进行及时的修正。通过专业的交易员团队，准确的把握证券买卖的市场时机。

资产配置市值管理模式，主要围绕着上市公司大股东资产配置、产业资本和金融资本配置、优化融资形式来设计。

通过减持或增持优化大股东资产配置：对于上市公司大股东而言，如果将其持有的全部资产视为一个资产配置，那么，其所持有的上市公司市值仅是这个资产配置的一个部分。这意味着上市公司大股东同样要计算所持股权的收益率、标准差以及（和其它资产的）相关性，并运用这些变量进行均值—方差最优化从而选择不同风险收益率的资产组合。因此，基于上市公司业绩前景、股票波动风险、股东性质、市场累计收益四大类因素的判断，上市公司大股东需要决定减持或增持上市公司股份，达到降低投资风险、提高投资收益、消除投资人对收益所承担的不必要的额外风险的目的。

产业资本和金融资本配置：控股股东正确的市值管理理念在于追求股权市值的持续、稳健增长，最终实现产业资本和股权资本的有机融合，而不是短期的市场炒作。产业资本经营是股权资本经营的基础，决定和影响着股权资本经营的发展方向和规模。因此，控股股东要紧密依托产业资本经营，并以此来指导股权资本经营。当上市公司股价显著偏高于其内在价值时，控股股东可在二级市场直接减持部分股权，避免股权价格的泡沫过大，不仅为将来在股权价格走熊时积累了增持的资金，而且控股股东也获得了发展的资金；反之，可以在二级市场直接购入股权，也可以通过资产注入提振市场信心，肩负起控股股东的社会责任，维护控股股东的社会形象，这不仅有助于降低融资成本，而且还可以在将来股权价格大幅上升后减持。实现产业资本与金融资本之间的良性互动。

优化融资形式，降低上市公司融资成本：合理的融资形式不但能提高公司存量资产收益，还可以降低公司融资成本。具体而言，当资本市场处于牛市时，可选择配股、增发等股权融资方式；当资本市场处于熊市时，可选择发债等债权融资方式。这样，通过降低上市公司融资成本，提高上市公司存量资产收益，间接提升大股东所持股份价值。

管理咨询市值管理模式，集中于战略管理咨询、营销战略咨询、人力资源战略咨询、管控架构咨询、信息化咨询、资本运作咨询等在给上市公司拟订产业发展战略的同时，也给上市公司拟订借助资本市场的并购重组和产业整合战略，以期帮助上市公司通过外延式增长做大业绩，从而提升上市公司市值。战略投资顾问服务帮助锁定相关优质资产，并协助客户通过有利的交易方式完成交易。

战略增持：通过大量增持上市公司股票实现对上市公司控制权，进而实现对上市公司相关产业、资源的投资，以完成自身的发展战略。

股权互换：根据大股东的战略发展需求，引进合适的战略合作者通过股权互换，与战略合作者互相参股，强强联手。

资产置换：大股东可以利用所持股权置换资产注入上市公司，对上市公司进行部分或整体资产重组，为上市公司寻求新的发展方向，提升上市公司质量。

1）××控股提出收益和流动性等需求，华谊信根据客户的要求和其他客观的约束条件，为客户设计投资计划和提出具体投资建议。

2）客户和华谊信进行协商，双方统一意见，共同敲定理财方案或具体投资的品种。

3）客户作为委托人，将资金委托给证券公司管理的多个资产管理计划，由华谊信进行投资操作，利用不同的定向资产管理计划进行投资。

注：规模与比例根据某某控股有限公司的资金具体情况进行安排，上表只是列出在此种资产配置的情况下可能获得的收益情况；预期年化收益率，受市场经济、资金面的影响每日有所波动，在实际投资时双方协商确定。

华谊信采用风险价值（Value at Risk）对整个投资组合进行评估和管理。风险价值是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、指数等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在最大损失。例如，在持有期为1天、置信水平为99%的情况下，若所计算的风险价值为1万元，则表明该资产组合在1天中的损失有99%的可能性不会超过1万元。

股东财富通过市值体现，对市值进行管理与传统的经营管理都是为了股东财富最大化的相同目标。市值管理一定意义上其作用更优于其他经营管理，因为上市公司为股东创造价值，市值是终极指标。企业经营管理的目标是股东财富最大化，市值管理作为企业经营管理的核心内容之一，其最主要目的也应该是实现股东权益的最大化，上市公司股东特别是控股股东理应成为市值管理的最大受益者。

首先，企业的价值在一定程度上可以由其市场价值来直接反映。通过市值管理，公司可以有意识的、有规划的来调控企业的市场价值，从而提升企业价值。其次，经过一定的市值管理，公司在同等条件下可以更多的获得融资以进行生产经营，如控股股东的持股在股价10元和20元时的融资金额也同样相差了一倍；若考虑流动性强弱，差异将会更大。通过市值管理，能够有效调动社会资源、形成合力，使企业价值提升加速。

随着我国资本市场的逐渐成熟，市值管理也越来越受关注，各种市值管理论坛、市值管理排名等活动日渐频繁。科学有效的市值管理可以不断强化企业的品牌，积累企业的无形资产。在现代商业竞争中，品牌价值逐渐成为企业核心竞争力或独一无二的优势的重要组成部分。良好的股票表现能够使公司树立优质公司的形象，使人产生品质上的信赖感和亲近感，这一过程就是一个塑造品牌、提升品牌的过程。

通过市值管理可以增加公司市场影响力，扩大公司及产品在民众中的知名度，最终起到助推企业销售业绩的作用。除了广告效应外，上市公司出色的股价表现也会加强消费者的认知，在产品市场上获得更多消费者的青睐，使用产品的客户体验也将大幅提升。

在企业加速发展阶段，并购重组正为越来越多的上市公司所采纳。恰当的市值管理能为上市公司和标的公司间的并购行为提供一种有益的价格参考和并购手段选择，起到平衡双方利益的作用和多途径完成交易的作用。此外，市值管理可以以小搏大，并在企业并购扩张过程充分发挥杠杆效应，有时甚至能上演“小鱼吃大鱼”的奇迹。

通过市值管理，公司更易被资本市场所接纳，一方面能够最大限度地筹集到发展资金，使金融资本的源源活水流入到产业资本中来；另一方面同样也可以有效利用资本市场的资源配置功能，使优势资源向产业不断汇集，从而使产业获得跨越式发展。

市值管理源于生产经营管理但又异化于生产经营管理，属于虚拟经济管理范畴。市值对政策面、基本面、市场面和海外市场变化的敏感度远远高于控股股东所投资的生产经营行业。控股股东在生产经营行业中积累的经验一般难以适应高度变化的资本市场。因此，控股股东应加强同第三方专业机构的合作，充分利用他们的行业经验为市值管理提供决策依据。

随着上市公司及上市公司大股东日益迫切的市值管理需求增加，华谊信依托业已形成的强大业务单元，进行组织机构创新，整合业务资源和人力资源，确立规范的市值管理流程，为上市公司及大股东梳理和分析影响市值的关键变量，并提供强大的策略、资金、产品支撑，配合进行科学的市值管理操作模式，以实现市值管理的最终目标。华谊信专业的团队力量拥有丰富的管理经验和创新优势，不但具备完全型主动市值管理模式，对资产进行更加合理和科学的投资配置；同时具备战略型主动管理模式，对可流通股权进行管理，为客户寻找符合其产业布局和规划的股权操作形式。

市值管理是一项复杂的系统工程，涉及题材发掘、业绩预期安排、宣传推广、投资者管理、价值实现等多项内容，需要统筹规划、系统安排。具体市值管理计划的设计和方案执行有待与控股股东和公司管理层深入沟通。公司应该充分利用自身持有大量股权的巨大优势，充分利用资本市场的各项工具，在控制风险的前提下进行市值管理，实现资产的保值与增值。华谊信一直与××控股保持着密切的合作和良好的互动，相信在双方的共同努力下，××控股市值管理的目标和愿景一定能够实现！